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坚朗五金(002791)—聚焦中高端五金产品多品类打造产业平台

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  原标题:坚朗五金(002791)—聚焦中高端五金产品,多品类打造产业平台 来源:招商证券

  报告名称:坚朗五金(002791)—聚焦中高端五金产品,多品类打造产业平台

  聚精国内五金市场,打造行业龙头企业。公司成立于2003年,主要从事中高端市场建筑五金系统的研发、生产和销售,实控人白宝鲲及高管层所持股份超过60%。多年来,公司坚持集成供应商的战略定位,发展多个建筑五金著名品牌,产品线丰富,品牌价值高。公司收入规模不断扩张,2018年实现营收38.53亿元,门窗幕墙五金,门控五金等各类产品收入不断增加,国内和国外收入也保持快速增长,收入结构渐趋多元化;

  建筑五金行业需求平稳,行业集中度有望提升。上游原材料价格稳中有降,下游建筑业需求平稳增长,行业市场空间可观。据测算,新建建筑市场可为门窗幕墙五金分别提供94亿和62亿的市场规模,建筑修缮市场可为门窗五金提供40亿的空间。我国建筑五金企业众多,行业集中度低,但有逐渐提升的趋势;并且由于五金产品质量倍受重视,中高端产品成为首选,市场份额不断增大,2018年达到60%,小企业生存承压;

  研发+渠道+管理构建竞争优势,新品类成利润新增点。公司拥有高水平的技术研发及检验测试能力,具备专业的直销渠道和销售团队,并且对业务全流程实施信息化管理,在市场竞争中具有较大优势;公司近年来布局智能家居领域,互联网技术的发展驱动智能家居产品的不断普及和完善,预计2020年智能家居市场规模将超2000亿元。公司积极丰富智能家居产品,拓展智能家居产品销售渠道,2018年产品营收占比9.29%,初见成效,智能家居产品有望成为未来利润新增长点;

  公司作为国内五金龙头,打造中高端五金集采平台,有望在建筑五金行业市场占有率有望持续提升。我们预计公司2019-2020年EPS为0.84、1.13元,对应PE为19.4与14.4倍,首次覆盖,给予“审慎推荐”评级。

  
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